Биржевое дело практика

2. Практическая часть

Расчет стоимости ценных бумаг ОАО «Газавтоматика» ОАО «Газпром»

Оценка стоимости ценных бумаг — это определение рыночной стоимости долевых ценных бумаг (обыкновенных и привилегированных акций), долговых ценных бумаг (облигаций и векселей), производных ценных бумаг (опционов, фьючерсов), эмитированных государственными органами, финансовыми институтами (биржами, банками), предприятиями и организациями.

Особенность оценки ценных бумаг состоит в том, что ценная бумага представляет собой специальную форму существования капитала и одновременно является товаром, обращающимся на фондовом рынке. Но ценная бумага не является материальным товаром и ее стоимость определяется стоимостью прав, которые она дает своему владельцу. Так, для владельца акций, — это право участия в управлении, получения дивидендов, получение части имущества общества при его ликвидации и т. д., для владельца векселя — это передача, получение дохода, погашение.

Стоимость ценной бумаги – это денежный эквивалент ее определенных инвестиционных качеств и управленческих возможностей, зависящий от конкретных целей и методов оценки. Различные виды стоимости ценных бумаг необходимы для проведения разных финансовых операций.

Классификация видов стоимости ценных бумаг:

Номинальная цена ценной бумаги – это доля уставного капитала, приходящаяся на одну акцию.

Балансовая стоимость – это стоимость чистых активов, приходящихся на одну размещенную акцию.

Ликвидационная стоимость – это размер денежных средств, выплачиваемых на одну акцию при ликвидации общества.

Эмиссионная цена. Она объявляется эмитентом и действует в период размещения (цена первичного рынка).

Рыночная цена (курсовая стоимость) – цена вторичного рынка

Оценка акций – необходимый этап для того, что бы обезопасить ваши инвестиции. Фундаментальный анализ ситуации на рынке акций позволяет инвестору избежать ошибок в условиях постоянного колебания цен на них. Этого можно добиться только после проведения оценки рыночной стоимости акций.

Когда осуществляется оценка стоимости акций, то под рыночной стоимостью акции понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо.

Основой для оценки акций служит определение их стоимости как финансового инструмента, способного приносить прибыль его владельцу. К способам извлечения прибыли относятся получение дивидендов и рост стоимости акции, связанный с улучшением финансовых показателей компании, расширением ее бизнеса и увеличением стоимости активов

Показатели оценки акций акционерного общества:

·  Рейтинговая оценка

·  Показатели деятельности эмитента

·  Аналитические показатели инвестиционных качеств ценных бумаг

Деятельность ОАО «Газавтоматика» ОАО «Газпром» будем оценивать по следующим показателям:

1.  Отдача с акционерного капитала

2.  Обеспечение ценных бумаг имуществом предприятия

3.  Прибыль в расчете на одну акцию

4.  Отдача финансового капитала

5.  «Финансовый рычаг»

6.  Доля чистой прибыли

7.  Размер оборота

8.  Производственная мощность

9.  Состояние чистой и балансовой прибыли

Раздел 1. Определение структуры ценных бумаг ОАО «Газавтоматика» ОАО «Газпром»

Таблица 1 – Структура ценных бумаг ОАО «Газавтоматика» ОАО «Газпром»

2008 год

2009 год

2010 год

Акция обыкновенная (ordinare, common share) — в сумме такие акции составляют большую часть акционерного капитала общества. Их владельцы имеют право на получение дивидендов, на участие в общих собраниях и в управлении обществом. При ликвидации акционерного общества они вправе получить вложенные средства по номинальной цене, но только после удовлетворения интересов держателей облигаций и привилегированных акций.

Акция привилегированная (preferred share) — акция, предоставляющая ее владельцу привилегированное право на получение дивидендов, но не дающая ему права голоса на собрании акционеров (в случае если иное не предусмотрено в уставе компании).

Облигация (bond) — долговое обязательство с фиксированным процентом, один из инструментов, с помощью которых корпорации и государство мобилизуют финансовые ресурсы на фондовых рынках.

Общая номинальная стоимость корпоративных облигаций – долгосрочные обязательства.

Уставный капитал (фонд) акционерного общества занимает особое положение среди собственных средств компании. Во-первых, уставный фонд отражает закрепленное в уставе акционерного общества право акционеров на ведение собственной (независимой) предпринимательской деятельности. Во-вторых, это стартовая или начальная (в случае возникновения нового акционерного общества) величина капитала, дающая толчок к дальнейшей деятельности общества. Со временем, в случае успешной работы, полученная компанией прибыль может в несколько раз превысить величину уставного фонда, тем не менее и тогда уставный фонд будет оставаться наиболее устойчивой статьей пассива.

Размер уставного капитала ОАО «Газавтоматика» ОАО «Газпром» на 31.12.2008г. составляет 87301 тыс. руб. (уставный капитал + добавочный капитал + резервы).

Структура акций:

·  Обыкновенные акции – 85 %;

·  Привилегированные акции – 15 %.

Номинальная стоимость одной обыкновенной акции 10 рублей.

Номинальная стоимость одной привилегированной акции 5 рублей.

Номинальная стоимость одной корпоративной облигации 50000 рублей.

Размер уставного капитала ОАО «Газавтоматика» ОАО «Газпром» на 31.12.2009г. составляет 86614 тыс. руб.

Размер уставного капитала ОАО «Газавтоматика» ОАО «Газпром» на 31.12.2010г. составляет 84593 тыс. руб.

Дивидендный доход по привилегированным акциям составляет 16,2% от номинальной стоимости привилегированных акций

2008-10 г. — 0,00081 тыс. руб.

Процентный доход по размещенным облигациям составляет 30%

2008-2010 г. – 15 тыс. руб.

Раздел 2. Анализ баланса ОАО «Газавтоматика» ОАО «Газпром»

Анализ финансовой отчетности — это процесс, при помощи которого мы оцениваем прошлое и текущее финансовое положение, а также результаты деятельности организации. Финансовая (бухгалтерская) отчетность является информационной базой финансового анализа, потому что финансовый анализ в классическом понимании — это анализ данных финансовой отчетности. Он приобретает все большее значение при принятии управленческих решений, когда для их обоснования требуются рациональные и логические аргументы.

Нематериальные активы – это часть имущества организации, представляющая собой идентифицируемый, неденежный актив, не имеющий физической формы, который используется в производстве или при представлении товаров или услуг, для сдачи в аренду другим сторонам или в административных целях.

Валюта баланса на 2008 год составляет 4480584 тыс. руб.

Валюта баланса на 2009 год составляет 8719447 тыс. руб.

Валюта баланса на 2010 год составляет 22469139 тыс. руб.

1.  Нематериальные активы

Нематериальные активы на 2008 год отсутствуют.

Нематериальные активы на 2009 год составляют 8994 тыс. руб.

Нематериальные активы на 2010 год составляют 27808 тыс. руб.

Цена компании=внеоборотные активы-долг. обязательства-немат. активы

2008 год=391027-9341=381686 тыс. руб.

2009 год=481623-7525-8994=465104 тыс. руб.

2010 год=600152-6010-27808=566334 тыс. руб.

2.  Внеоборотные активы

Внеоборотные активы (долгосрочные) – совокупность имущественных ценностей предприятия, многократно участвующих в процессе его хозяйственной деятельности и переносящих на продукцию использованную стоимость частями (все виды активов со сроком использования боле 1 года)

Внеоборотные активы на 2008 год составляют 391027 тыс. руб.

Внеоборотные активы на 2009 год составляют 472629 тыс. руб.

Внеоборотные активы на 2010 год составляют 572344 тыс. руб.

3.  Оборотный капитал

Оборотный капитал — капитал, участвующий и полностью расходуемый в течение одного производственного цикла. К оборотному капиталу относятся:

·  материальные оборотные средства;

·  денежные средства;

·  краткосрочные финансовые вложения;

·  средства в текущих расчетах.

Оборотный капитал на 2008 год составляет 4089557 тыс. руб.

Оборотный капитал на 2009 год составляет 8237824 тыс. руб.

Оборотный капитал на 2010 год составляет 21868987 тыс. руб.

Таблица 2. Структура активов ОАО «Газавтоматика» ОАО «Газпром»

2008г.

2009г.

2010г.

Раздел 3. Показатели баланса

1. Чистый оборотный капитал

Разница оборотных активов и краткосрочных обязательств

Превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами означает наличие финансовых ресурсов для расширения деятельности предприятия. Однако значительное превышение свидетельствует о неэффективном использовании ресурсов.

2008г. = 4089557-3841944=247613 тыс. руб.

2009г. =8237824-8008582=229242 тыс. руб.

2010г. =21868987-21441910=427077 тыс. руб.

2. Отношение текущих активов к краткосрочным обязательствам

Текущие активы (ТА)- денежные средства, а также те виды активов, которые будут обращены в деньги, проданы или потреблены не позднее, чем через год: легко реализуемые ценные бумаги, счета дебиторов, товарно-материальные запасы, расходы будущих периодов. Оборотные активы могут включать или не включать в себя наличность и ее эквиваленты, по выбору компании.

Краткосрочные обязательства (КО) — долговые обязательства со сроком погашения до одного года.

2008г. ТА / КО = 4089557/3841944=1,06

2009г.=8237824/8008582=1,03

2010г.=21868987/21441910=1,02

3. Ликвидный капитал

Ликвидные капитал — денежные средства и активы, которые могут быть легко превращены в наличные денежные средства: казначейские векселя, вклады до востребования и т. д.

Товарные запасы — количество товаров определенного вида, находящихся в данный момент в сфере товарного обращения, в перевозке и на складах, в хранилищах. Наличие товарных запасов служит важным условием непрерывности процесса производства и обращения товаров. В то же время запасы не должны быть избыточными, так как при этом увеличиваются издержки производства и обращения.

Ликвидный капитал = оборотный капитал – товарные запасы

2008г.=4089557-385278=3704279 тыс. руб.

2009г.=8237824-270980=7966844 тыс. руб.

2010г.=21868987-730200=21138787 тыс. руб.

4. Чистые ликвидные активы

Чистые ликвидные активы — сумма наличных денежных средств, легкореализуемых ценных бумаг, а также дебиторской задолженности по счетам.

Чистый ликвидный капитал=ликвидный капитал-кратк. обязательства

2008г.=3704279-3841944=-137665

2009г.=7966844-8008582=-41738

2010г.=21138787-21441910=-303123 тыс. руб.

5. Оборачиваемость товарных запасов ( Коб)

Оборачиваемость — показатель, характеризующий скорость движения оборотных средств предприятия, компании, равный времени, в течение которого эти оборотные средства осуществляют полный оборот. Измеряется также числом оборотов, осуществляемых оборотными средствами в течение одного года или за другой расчетный период.

Коэффициент оборачиваемости — показатель, характеризующий скорость оборота средств или обязательств.

Выручка — денежные средства, полученные (вырученные) предприятием, фирмой, предпринимателем от продажи товаров и услуг; различают выручку от реализации продукции, выручку от реализации основных средств, торговую выручку.

Коб = Выручка / Оборотный капитал

2008г.=5004126/4089557=1,22

2009г.=10970392/8237824=1,33

2010г.=28181193/21868987=1,29

Раздел 4. Расчет балансовой стоимости ценных бумаг ОАО «Газавтоматика» ОАО «Газпром» на 2008-10 гг.

1.Расчет балансовой стоимости корпоративных облигаций

Балансовая стоимость на акцию — отношение акционерного капитала к общему числу обыкновенных акций. Балансовая стоимость на акцию отражает бухгалтерскую оценку стоимости акций, которая может не совпадать с рыночной оценкой.

Чистые материальные активы = (всего активы – нематериальные активы – краткосрочные обязательства) / количество облигаций, выпущенных в обращение

2008г.=(4480584-0-3841944)/9000=70,96 тыс. руб.

2009г.=(8719447-8994-8008582)/12000=58,49 тыс. руб.

2010г.=(22469139-27808-21441910)/84000=11,9 тыс. руб.

2. Расчет балансовой стоимости привилегированных акций

Чистые материальные активы = (всего активы – нематериальные активы – краткосрочные обязательства) / количество привилегированных акций

2008г.=(4480584-3841944)/2619030=0,24 тыс. руб.

2009г.=(8719447-8994-8008582)/2598420=0,27 тыс. руб.

2010г.=(22469139-27808-21441910)/2537790=0,39 тыс. руб.

3. Расчет балансовой стоимости обыкновенных акций

Чистые материальные активы = (всего активы – нематериальные активы – краткосрочный обязательства) / количество обыкновенных акций

2008г.=(4480584-3841944)/7420585=0,086 тыс. руб.

2009г.=(8719447-8994-8008582)/7362190=0,095 тыс. руб.

2010г.=(22469139-27808-21441910)/7190405=0,138 тыс. руб.

В случае ликвидации акционерного общества на одну обыкновенную акцию акционер получает в 2008г. 86 тыс. руб., 2009г. 95 тыс. руб., 2010г. 138 тыс. руб.

Раздел 5. Анализ отчета о прибылях и убытках

1.Коэффициент прибыльности от производственной деятельности

Прибыль — превышение доходов от продажи товаров и услуг над затратами на производство и продажу этих товаров. Это один из наиболее важных показателей финансовых результатов хозяйственной деятельности предприятия и предпринимателей. Прибыль исчисляется как разность между выручкой от реализации продукта хозяйственной деятельности и суммой затрат факторов производства на эту деятельность в денежном выражении. Различают полную, общую прибыль, называемую валовой (балансовой); чистую прибыль, остающуюся после уплаты из валовой прибыли налогов и отчислени

Кпр = (прибыль от производственной деятельности (валовая прибыль) / выручка от деятельности) * 100%

2008г.=85037/5004126*100%=1,7%

2009г.=203606/10970392*100%=1,8%

2010г.=847193/28181193*100%=3%

2. Коэффициент рентабельности

Рентабельность (от нем. rentabel — доходный) — эффективность, прибыльность, доходность предприятия или предпринимательской деятельности. Количественно рентабельность исчисляется как частное от деления прибыли на затраты, расход ресурсов, обеспечивающих получение прибыли. Этот показатель отражает, сколько денежных единиц чистой прибыли принесла каждая денежная единица реализованной продукции.

R = (чистая прибыль / выручка от реализации) * 100%

2008г.=83481/5004126*100%=1,67%

2009г.=86272/10970392*100%=0,79%

2010г.=326609/28181193*100%=1,16%

Коэффициент отражает, сколько денежных единиц чистой прибыли принесла каждая единица реализованной продукции.

Раздел 6. Анализ инвестиционных качеств ценных бумаг ОАО «Газавтоматика» ОАО «Газпром»

При оценке стоимости ценных бумаг учитываются такие инвестиционные качества, как надежность, безопасность, ликвидность, доходность, степень инвестиционного риска. Особое внимание уделяется деловым качествам, репутации эмитента, его специализации, инвестиционному климату и потенциалу его месторасположения, перспективности бизнеса, которым он занимается

1.Расчет текущей доходности инвестора по корпоративным облигациям

Текущая доходность — по облигациям и векселям — ставка купона (процентная ставка), деленная на рыночную стоимость ценной бумаги.

Текущая доходность по облигациям, заявленная эмитентом, составляет 24% от номинальной стоимости облигаций, в стоимостном выражении эта сумма составляет:

За 2008-10 гг. 50*0,24=12 тыс. руб.

2.Отдача с акционерного капитала

Отдача с акционерного капитала — один из коэффициентов рентабельности. Показывает, какую прибыль приносит каждая стоимостная единица, вложенная в собственный капитал. Рассчитывается как отношение чистой прибыли к среднему за период размеру собственного капитала.

Акционерный капитал — основной капитал акционерного общества, образуемый за счет эмиссии акций. Различают: основной капитал, размер которого записан в Уставе; подписной — мобилизованный путем подписки; оплаченный — внесенный в момент подписки. Возможен выпуск учредительных акций на сумму, значительно превышающий реальную стоимость активов компании. Превышение составляет учредительскую прибыль, образующую дополнительный капитал фирмы.

К1 = ЧП / АК,

где ЧП – чистая прибыль, тыс. руб.;

АК – акционерный капитал (итого по разделу 3 пассив)

2008г. К1=83481/629299=0,133 руб./руб.

2009г. К1=86272/703340=0,123 руб./руб.

2010г. К1=326609/1021219=0,320 руб./руб.

3. Обеспеченность акций имуществом предприятия

К2 = АК / N,

где N – количество размещенных акций – уставный капитал

АК – акционерный капитал (итого раздел 3 (пассив))

2008г. К2 =87301/10048615=0,009 тыс. руб.

2009г. К2 =86614/9972610=0,009 тыс. руб.

2010г. К2 =84593/9812195=0,009 тыс. руб.

4. Прибыль в расчете на 1 акцию

Показывает сколько рублей приходится на 1000 рублей уставного капитала

К3 = К1 * К2

2008г. К3 = 0,133*0,009=0,001 тыс. руб.

2009г. К3 =0,123*0,009=0,001 тыс. руб.

2010г. К3 =0,320*0,009=0,003 тыс. руб.

5. Отдача всего капитала

Коэффициент, характеризующий рентабельность на единицу вложенного капитала. Рассчитывается как отношение чистой прибыли к величине активов

К4 = Чистая прибыль / всего активы

2008г. К4 =83481/4480584=0,019 руб./руб.

2009г. К4 =86272/8719447=0,010 руб./руб.

2010г. К4 =326609/22469139=0,015 руб./руб.

Денежные активы – это совокупная сумма денежных средств предприятия находящихся в его распоряжении на определенную дату и представляющих собой его активы в форме готовых средств платежа (в форме абсолютной ликвидности)

6. Расчет «финансового рычага»

Финансовый рычаг — это отношение заемного капитала компании к собственным средствам. Отражает структуру хозяйственной деятельности акционерного общества

Финансовый рычаг характеризует эффективность использования собственного капитала предприятия в зависимости от соотношения собственных и заемных средств

Финансовый рычаг максимизирует рентабельность при определенном соотношении собственных и заемных средств. Финансовый рычаг позволяет оптимизировать соотношение между собственным капиталом и заемными средствами с целью максимизации рентабельности собственного капитала.

К5 = Сумма пассив / Акционерный капитал

2008г. К5 =4480584/629299=7,119 руб./руб.

2009г. К5 =8719447/703340=12,397 руб./руб.

2010г. К5 =22469139/1021219=22,002 руб./руб.

Финансовый рычаг характеризует степень риска и устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т. е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

7. Величина отдачи всего капитала

К6 = Чистая прибыль / выручка

2008г. К6 =83481/5004126=0,017 руб./руб.

2009г. К6 =86272/10970392=0,008 руб./руб.

2010г. К6 =326609/28181193=0,012 руб./руб.

8. Размер оборота

К7 =Выручка / всего активы

2008г. К7 =5004126/4480584=1,117 руб./руб.

2009г. К7 =10970392/8719447=1,258 руб./руб.

2010г. К7 =28181193/22469139=1,254 руб./руб.

9.Производственная эффективность

Эффективность производства — отношение между затратами ограниченных ресурсов и произведенным в результате их использования объемом товаров или услуг.

К8 = балансовая прибыль (до нал/обл.) / выручка

2008г. К8 =115848/5004126=0,023 руб./руб.

2009г. К8 =122372/10970392=0,011 руб./руб.

2010г. К8 =473759/28181193=0,017 руб./руб.

Балансовая прибыль — суммарная прибыль предприятия за определенный период времени, полученная от всех видов производственной и непроизводственной деятельности предприятия, зафиксированных в его бухгалтерском балансе.

Раздел 7 . Расчет капитализации компании

Капитализация – стоимость компании на рынке

Капитализация компании — совокупная текущая стоимость ее акций, обращающихся на рынке (рыночная, биржевая стоимость одной акции также называется ее капитализацией).

Ккомп = Nобык * Робык + Кприв * Рприв,

где Робык, Рприв – соответственно рыночная стоимость обыкновенных и привилегированных акций.

Рыночная цена обыкновенных акций составляет 18,15 руб.

Ккомп = 746 018 770 000 * 18,15 + 263 300 742 000 * 18,15 = 18 319 149. 14 млн. руб.

Коэффициенты капитализации — соотношение заемных средств и суммарной капитализации. Коэффициенты капитализации отражают степень эффективности использования компанией собственного капитала.

удельный вес облигаций

Кобл = (номинальная стоимость облигаций / (ном. стоим. облиг. + ном. стоим. обык. акций + ном. стоим. прив. акций + прибыль к распределению )) * 100 % = (10 156 672 / (10 156 672 + 37 300 938. 45 + 6 582 518, 55 + 3 423 101)) * 100% = 17,6%

удельный вес обыкновенных акций

Кобык = (номинальная стоимость обыкновенных акций / (ном. стоим. облиг. + ном. стоим. обык. акций + ном. стоим. прив. акций + прибыль к распределению )) * 100 % = (37 300 938,45 / (10 156 672 + 37 300 938. 45 + 6 582 518, 55 + 3 423 101)) * 100% = 64,9%

удельный привилегированных акций

Кпр. обл = (номинальная привилегированных акций / (ном. стоим. облиг. + ном. стоим. обык. акций + ном. стоим. прив. акций + прибыль к распределению )) * 100 % = (6 582 518, 55 / (10 156 672 + 37 300 938. 45 + 6 582 518, 55 + 3 423 101)) * 100% = 11,4%