Сущность биржевой торговли и история возникновения бирж

СУЩНОСТЬ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ И ИСТОРИЯ ВОЗНИКНОВЕНИЯ БИРЖ

Биржа – это организованный рынок на котором происходит оптовая продажа сырья и полуфабрикатов, ценных бумаг, валюты и прочих биржевых товаров, в ходе гласных публичных торгов, сделки заключаются только между участниками биржевой торговли.

Биржевой товар представляет собой стандартный контракт, или прочие товары, отвечающие требования массовости, единообразия, свободного ценообразования, взаимозаменяемости и прочие биржеые товары, взаимозаменяемости, свободного ценообразования, предъявленные к торговле на бирже и прошедшие процедуры допуска к торгам.

В современных условия выделяют 4 основных категории биржевых товаров:

·  Материально вещественные товары

o  Лесные товары

o  Селхоз товары

o  Невтяные товары

o  Ценные и драгоценные металы

o  Прочие стандартные товары

·  Фондовые товары (ценные бумаги)

o  Акции

o  Облигации

o  Векселя

o  Варранты

o  Фьючерсные контракты

o  Акционные контракты

o  И тд

·  Валюта

o  Конвертируемая валюта

o  Неконвертируемая валюта

·  Индексы

Под биржевой сделкой подразумевается зарегистрированный биржевой контракт, заключенный между участниками биржевой торговли, в ходе гласных публичных торгов, зафиксированный и подтвержденный маклером, в отношении биржевого товара.

Все биржевые сделки подразделяются на 2 группы:

·  Сделки с реальным товаром. Основной целью ставят получение реального товара, ценной бумаги или валюты, по результатам ее проведения.

o  СПОТ (кассовые сделки, сделки с наличным товаром) – это сделка, поставка товара, происходит, в течение 3-5дней после заключение договора по бирже. Различают СПОТ сделки с поставкой со склада биржи и СПОТ сделки с поставкой со склада продавца. Заключение СПОТ сделок в отношении товара, который еще не произведен запрещена, а поставщик, заключивший такой договор, будет оштрафован в соответствии с правилами работы биржи.

o  Форвардные сделки (сделки с отсроченным сроком поставки) предполагают, что сделка заключается в настоящий период на бирже, фиксируется цена, по которой будет поставляться товар в будущем, а поставка реального товара происходит в течение 3-10месяцев после заключения договора. Различают форвартные сделки с премией и форвартные сделки с залогом. Премию и залог получает та сторона сделки, которая в большей степени не доверяет другой стороне и боится срыва сделки. Сделка с залогом подразумевает, что плательщик залога передает определенную сумму (от 1 до 100%) другой стороне, в случае если в будущем периоде сделка будет осуществлена, то залог либо возвращается, либо частично покрывает стоимость сделки. Форвартные контракты могут быть заключены в отношении товаров, которые еще не изготовлены.

o  Условные сделки – представляют собой соглашения, в соответствии с которыми, брокер обязуется продать один товар и на вырученные деньги приобрести другой товар, для клиента. Брокер по условным сделкам получает больше вознаграждения, чем по простым сделкам.

·  Сделки в отсутствии реального товара. Представляют собой:

o  Фьючерсные контракты. Это стандартный биржевой контракт в отношении высоко ликвидных товаров. Он стандартизирован по всем параметрам, кроме цены. Его стандартизация позволяет:

§  Увеличить число оборотов и ускорить процесс торговли на бирже

§  Осуществлять большее количество сделок в единицу времени

§  Максимизировать прибыль участников биржевой торговли

Единица фьючерсного товара – это количество товара, которое поставляется по одному контракту. Единицей контракта для нефти является 1000барелей нефти, для какао бобов 10тонн, для золота 100унций, для серебра 1000унций. Единица контракта в зависимости от биржи может варьироваться, но при этом для одной биржи продажа фьючерсных контрактов, с разной единицей контрактов запрещена. Объем фьючерсного контракта определяется как произведение единицы фьючерсного контракта на рыночную цену. По фьючерсным контрактам поставляются только высоколиквидные товары, которые постоянно присутствуют в торговле на бирже и имеют устойчивую тенденцию спроса на них.

o  Опционные сделки – это сделки, которые представляют право, но не обязанность совершить сделку в будущем периоде, по цене, которую установили покупатель и продавец на начальном этапе заключения сделки, после чего, покупатель опциона заплатил продавцу опциона премию, которая предоставляет право покупателю опциона отказаться от его исполнения в будущем периоде, но продавец опциона право отказаться от исполнения, в случае требования покупателя опциона не имеет. Премия является для продавца опциона платой за риск, что сделка будет совершена по не выгодным для него условиям. Различают два вида опционных контракта:

§  Опционы на покупку – CALL. Опционы на покупку предоставляют право покупателя опциона по цене, которая была установлена в момент сделки, либо продать опцион, либо отказаться от его исполнения. Уплаченная премия в любом случае остается у продавца опциона, не включается в стоимость сделки и не возвращается. Максимальная прибыль продавца опциона, равна премии, которую он получил при заключении договора. Максимальный убыток продавца опциона не ограничен, а у покупателя опциона ограничен размером премии. Опционы более вариативные и менее рискованные ценные бумаги, чем фьючерсные контракты.

§  Опционы на продажу PUT. Предоставляют право покупателю опциона продать товар по фиксированной цене. Покупатель опциона продавец реального товара платит премию и получает право отказаться от его исполнения. Продавец опциона PUT, покупатель товара получив премию отказаться от исполнения опциона не имеет права. Все опционные контракты вне зависимости от направленности (покупку/продажу) могут выдаваться в комбинациях. Под комбинацией опциона понимается одновременная покупка или продажа двух и более опционов, с целью получения прибыли. Комбинационные опционные стратегии, это стратегии формирования портфеля из опционов различного вида, на одни и те же активы с одной и той же датой истечения контракта, которая одновременно является длинными или короткими. Цена исполнения может быть одинаковой или разной.

На бирже под держателем короткой позиции понимается продавец товара, контракта и прочих активов. Держателем длинной позиции называется покупатель товара, ценных бумаг или прочего актива. Спрэд – это стратегия формирования портфеля из опционов одного вида, на одни и те же активы, но с разными ценами исполнения и/или датами истечения, причем одни из них являются длинными, а другими короткими. Самой простой комбинацией опциона является стеллажная комбинация или спрэдл. Суть формирования этой комбинации заключается в одновременной продаже или покупки опционов кон и пут. Использую данную стратегию, покупатель полагает, что курс базового актива может существенно измениться, однако он не уверен с направлением. Стеллаж предполагает приобретение опционов, с одинаковой ценой исполнения и сроком истечения. Продавец в свою очередь использует данную стратегию, когда предполагает, что цена базового актива не выйдет за определенные пределы. В этом случае продается стеллаж состоящий из опциона Call и put.

Стратегия стрэнгл – представляет собой сочетания опционов КОЛ и ПУТ на один и тот же финансовый актив с одинаковым сроком истечения контрактов, но с разными ценами исполнения. Трейдер покупатель предполагает, что курс базового актива может существенно измениться, но как и в случае со стеллажным, он не уверен с направлением. Он покупает и опцион КОЛ и ПУТ, цена исполнения, то есть цена страйк, цена опциоан ПУТ ниже цены опциона КОЛ. При покупке стрэнкла, затраты будут меньше чем при обеспечении стеллажной операции. Трейдер продавец продает и опцион кол и опцион пут. Цена опциона кол выше цены исполнения опциона пут. Соответственно данная стратегия помогает получить прибыль в большем диапазоне.

Комбинация стрэп – состоит из комбинации из одного опциона пут и двух опционов кол. При формировании стрэпа используются контракты с одинаковой датой истечения. Цены исполнения могут быть одинаковыми или разными.

Стратегия формирования стрип – это комбинация состоит из одного опциона кол и двух опционов пут, контракты имеют одинаковые даты исполнения, цены исполнения, страйки могут быть одинаковыми или разными. По всем опционам покупатель занимает длинную позицию. Покупатель стрипа предполагает, что курс акций должен с большей вероятностью пойти вниз, однако хочет заработать на возможном росте. Продавец стрипа занимает короткую позицию по всем опционам. Его цель получение прибыл на ограниченном участке. Он предполагает, что цены с большей вероятностью пойдут вверх чем вниз, однако он страхуется на случай падения рынка.

Спрэд быка:

1.  Комбинация состоящая из опционов кол. Трейдер покупает опцион кол с более низкой ценой исполнения и продает опцион кол с более высокой ценой исполнения. Опционы имеют одинаковый срок истечения. Данная стратегия потребует от трейдера первоначальных вложений, тк премия опциона кол с более низкой ценой исполнения будет больше чем опциона с более высокой ценой исполнения. При использовании данной стратегии говорят, что трейдер покупает спрэд.

2.  Формировании комбинации при помощи опционов пут. Спрэд быка можно сформировать, купив опцион с более низкой ценой исполнения и продав опцион пут с более высокой ценой исполнения. В данном случае в отличии от комбинации опционов кол, инвестор получит положительный результат, в случае, если денежный поток будет возрастать. Про этот спрэд говорят, что трейдер продал опцион.

Спрэд медведя:

1.  Формирование комбинации при помощи опционов кол. Спрэд медведя формируется за счет длинного кола с более высокой ценой и более короткого кола с меньшей ценой исполнения. Цена высокого кола ниже цены короткого кола.

2.  Формирование комбинации с помощи опциона пут. Спрэд медведя в данной ситуации можно создать в сочетании короткого пут с низкой ценой и длинного опциона пут с более высокой ценой исполнения. В данном случае премия будет меньше чем за второй опцион, по этому трейдер несет первоначальные затраты. В данном случае говорят что он покупает спрэд.

Основные отличительными чертами фьючерсных контрактов от опционных являются:

1.  Фьючерсы – это только биржевые финансовые инструменты, они могут обращаться только на бирже. В свою очередь опционы подразделяются на биржевые и не биржевые.

2.  Фьючерсные контракты заключаются только на высоко ликвидные товары. Опционы могут заключаться на любые товары.

3.  Фьючерсные контракты стандартизированы по всем параметрам кроме цены, по опционным контрактам основные условия могут быть изменены в ходе переговоров.

4.  При заключении опциона, покупатель платит продавцу опциона премию. По фьючерсным контрактам премия покупателям не уплачивается, но обязательно внесение первоначального депозита на счет в клиринговой палате.

5.  Пересчет суммы счета по фьючерсам происходит ежедневно, по опционному контракту такой пересчет не производится.

6.  Фьючерсный контракт может быть урегулирован либо поставкой товара (0.5% от всех сделок) либо перепродажей фьючерсов с тем же сроком с тем же активом в установленный срок. По опциону покупатель опциона имеет возможность либо поставить товар, либо перепродать опцион (совершить офсетную сделку) либо отказаться от его исполнения.

7.  Опционные контракты менее рискованные, фьючерсные контракты высоко рисковые.

Сделки в отсутствие реального товара, фьючерсы и опционы, продаются и осуществляются субъектами биржевой торговли либо с целью спекулятивных операций, то есть получение прибыли от их перепродажи, либо хеджирование (страхование риска), либо в отдельных случаях для поставки реального товара.

Задача 1

Определить сумму счета продавца, которой продал 100тысяч унций серебра по январскому фьючерсному контракту по цене 5$ за унцию, если известно что первоначальная маржа составляет 1500тыс долларов за контракт. Единица контракта 5000унций, закрыл он сделку по цене 4,8доллара за унцию.

Задача 2

Спекулянт продал 20тысяч баррелей нефти по мартовскому фьючерсному контракту по цене 27,9долларов за баррель. Депозит составляет 1000долларов за контракт. Единица контракта составляет 1000барелей. Какова сумма счета, если он закроет сделку при цене 26,5доллара за баррель.

Задача 3

Определить результат внутрерыночного спрэда начатого 15ноября с январским и апрельским фьючерсом на пшеницу, если известно, что предполагая дальнейшее падение цен, трейдер закрывает свой спрэд 10января покупкой 3 январских фьючерсов, единица контракта 5тысяч бушелей и продажей трех апрельских фьючерсов. Какой спрэд начал трейдер, медвежий или бычий, определить его результаты заполнив следующую форму.

Опционы:

·  На покупку call

o  Покупатель опциона (покупатель реального товара) платит премию продавцу

o  Продавец опциона (продавец реального товара)

·  На продажу put

o  Покупатель опциона (продавец реального товара) платит премию продавцу

o  Продавец опциона (покупатель реального товара

Задача 4

Определить будет ли совершена сделка по опционам и какой результат от заключения опциона получит каждый из субъектов сделки, если известно, что заключен опцион по цене столкновения 150уе, на условиях опциона Кол покупатель опциона заплатил премию в размере 20уе. Результаты запишите в таблицу. При условии, что рыночная цена составит:

Задача 5

Заключен опцион кол по цене столкновения 200 с премией 15, определить будет ли исполнен опцион и какой результат от его исполнения будет получен, если рыночная цена составляет 180, 210, 250, 300.

Задача 6

Продан опцион пут по цене столкновения 200уе с премией 15, посчитать результат сделки, если рыночная цена составит 180,210,250,300.

Задача 6

Продан опцион пут по цене столкновения 250уе с премией 25. Определить будет ли заключена сделка, если рыночная цена составит

Задача 7

Покупатель приобрел опцион по рыночной цене 125уе с премией 10. Определить будет ли он исполнен(опцион) и если будет то каков результат. Данные записать в таблицу.

Задача 8

продавец приобрел опцион по рыночной цене 125уе с премией 10. Определить будет ли он исполнен(опцион) и если будет то каков результат. Данные записать в таблицу.

Задача 9

Трейдер одновременно приобрел опцион пут по рыночной цене 160 с премией 15. И фьючерсный контракт по цене 170. Определить результат сделки если рыночная цена составит:

РЕГУЛИРОВАНИЕ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ В РОССИИ И ЗАРУБЕЖОМ

Регулирование биржевой деятельности это совокупность способов и приемов по определенному упорядочиванию работы бирж и заключение биржевых сделок на основе установленных правил и требований. Целью регулирования биржевой деятельности является обеспечение устойчивости сбалансированности и эффективности биржевого рынка.

Основной задачей биржевого регулирования является предотвращение махинаций ценами, а так же защита всех субъектов биржевой торговли.

Механизм биржевого регулирования включает:

1.  Правовое заключение (законодательные акты, постановления, указы и другие документы органов управления)

2.  Нормативное обеспечение (включает инструкции, методические указания и разъяснения, а так же правила утверждаемые организациями, проффесиональными участниками биржевого рынка)

3.  Информационное обеспечение (относится экономическое, коммерческое, финансовая и прочая информация)

Существует три основные модели регулирования:

1.  Государственное регулирование – основными задачами которого являются:

a.  Обеспечение реальных прав и равных свобод и безопасности для проффесиональных участников рынка.

b.  Создание единой правовой основы для функционирования бирж

c.  Создание информационной системы о биржевом рынке и контроль за обязательным раскрытием информации участниками рынка. Создание информационной системы позволяющей получать информацию а так же контролировть работу со стороны гос органов.

2.  Саморегулирование – включает разработку правил проффесиональной деятельности на биржевом рынке и их повсеместное поведение на практике, формирование положительного общественного мнения о биржевом рынке. Преимущества:

a.  Разработка правил поведения самими участниками рынка, реально представляющими ситуацию на этом рынке

b.  Экономия государственных средств, сокращение аппарата управления биржевым рынком

c.  Установление общественного контроля, введение этических норм поведения на рынке.

Государственное регулирование в россии. Разработка биржевой торговли в россии базировалась на имеющихся законах, постановлениях, положениях и указах, с помощью которых осуществлялся переход от командно административной системы управления к рыночной системе. К таким нормативно правовым актам относится:

1.  Закон РСФСР о предприятиях и предпринимательской деятельности.

2.  Постановление совета министров РСФСР о деятельности товарных бирж в РСФСР в соответствии с которым утверждено временное положение о деятельности товарных бирж, в частности:

a.  Введена обязательная регистрация сделок заключаемых на товарных биржах.

b.  Запрещена торгово-посреднеческая деятельность самих товарных бирж

c.  Установлены ограничения на размер уставного капитала, который должен быть не менее 10млн. рублей.

d.  Установлены требования по обязательному лицензированию бирж

3.  Положение о порядке лицензирования деятельности товарных бирж от 31мая 1991года в котором прописывается обязательность регистрации лицензирования на право биржевой деятельности. Состав документов и порядок их предоставления срок прохождения их прохождения и контроль за деятельностью товарных бирж.

4.  Федеральный закон от 20февраля 1992года о товарных биржах и биржевой торговли. В соответствии с этим законом биржа может учреждаться юридическим или физическими лицами и подлежит государствленной регистрации в установленном порядке. В учреждении биржи не могут участвовать:

a.  Государственные органы и органы местного самоуправления.

b.  Банки и кредитные учреждения, получившие лицензию на осуществление банковской деятельности

c.  Страховые и инвестиционные фонды и компании

d.  Общественные, религиозные и благотворительные объединения

e.  Физические лица, которые в силу закона не могут осуществлять предпринимательскую деятельность.

f.  Доля каждого учредителя или члена биржы в уставном капитале не может превышать 10%. В соответствии с законом федеральный орган исполнительной власти в области финансовых рынков:

  i.  ыдает лицензии на организацию биржевой торговли

  ii.  Осуществляет или контролирует лицензирование биржевых посредников

  iii.  Рассматривает жалобы участников биржевой торговли относительно выставления товаров и прочих спорных вопросов, которые могут возникнуть в процессе ведения биржевой торговли.

5.  Федеральный закон о валютном регулировании и валютном контроле.

6.  Федеральный закон 96года о рынке ценных бумаг.

7.  Федеральный закон о защите конкуренции 2006года.

Федеральный закон 2002года с изменениями 11года(консультат +) скачать

Задача 10

Участник фьючерсного рынка продал контракт на 250тысяч фунтов хлопка по цене 75центов за фунт. Единица контракта 50тысяч фунтов. Какова будет прибыль или убыток, если в конце срока цена на фьючерс составит: 65центов; 94цента.

250/50=5 контрактов

(0.75-0.65)*250тысяч=25000

(0.75-0.94)*250тысяч=47.500

Задача11

Брокер продал 40тысяч бушелей азима пшеницы по сентябрьскому контракту, по 240р за бушель. Маржа составляе 3500 за контракт. Объем контракта 5000бушелей. Определить размер маржи по всей партии и сумму счета, если сентябрьские фьючерсы котируются по 220р за бушель.

40/5=8контрактов

8*3500=28000 маржа

(240-220)40000=800000

800000+28000=828000

Задача 12

Трейдер продал 25тыс бушелей пшеницы по 2.2доллара за бушель. Маржа 500долларов за контракт. Единица контракта 5000бушелей. Сколько требуется внести в качестве первоначальной маржи, что произойдет со счетом трейдера если мартовские фьючерсы котируются по 2.1 доллара за бушель.

25000/5000=5контрактов

5*500=2500долларов

(2.2-2.1)25000=2500

Задача 13

Трейдер 15ноября начал внутрирыночный спрэд между январским и апрельским фьючерсом на пшеницу предполагая что цены на нее будут в дальнейшем падать, он закрывает свой спрэд 10января покупкой трех январских фьючерсов. Единица контракта 5000бушелей. И продажей трех апреьских. Какой спред начал трейдер. Определите результаты заполнив форму.

Задача 14

Участник биржевого рынка купил опцион по цене 150уе, уплатив премию 25уе. Рассчитать результат сделки и записать данные в таблицу.

Задача

Участник биржевого рынка продал опцион по цене 150уе получив премию 20уе. Рассчитать результат сделки и записать в таблицу.

Задача

Участник биржевого рынка одновременно купил опцион на покупку и фьючерс на продажу по цене 100уе. Уплатив премию 10уе. Рассчитать результат сделки и запишите в таблицу.

ХЕДЖИРОВАНИЕ, СУЩНОСТЬ И МЕТОДИКА ПРОВЕДЕНИЯ ХЕДЖИРОВАНИЯ

ХЕДЖИРОВАНИЕ – использование одного инструмента для снижения риска связанного с неблагоприятным влиянием рыночных факторов на цену другого, связанного с первым инструмента или на генерируемые им денежные потоки. В качестве хеджируемого актива может выступать товар или финансовый актив, имеющийся в наличии или планируемый к приобретению или производству. Инструмент хеджирования выбирается таким образом, чтобы неблагоприятные изменения цены хеджируемого актива или связанных с ним денежных потоков компенсировались изменением соответствующих параметров хеджирующего актива.

Хеджирование позволяет:

·  Существенно снизить ценовые риски связанные с закупками сырья и поставкой готовой продукции

·  Высвобождает ресурсы компании и помогает управленческому персоналу сосредоточиться на основных аспектах бизнеса, минимизируя риски, а также увеличивает капитал уменьшая стоимость использования средств и стабилизируя доходы.

·  Хедж не пересекается с обычной хозяйственной деятельностью и позволяет обеспечить постоянную защиту без необходимости менять политику запасов или заключать долгосрочные форвардные контракты.

·  Хедж облегчает привлечение кредитных ресурсов. Банки учитывают захеджированые залоги по более высокой ставке.

Недостатки хеджирования:

·  Базисный риск, который возникает из за того что фьючерсные контракты могут не обеспечить полной защиты от ценовых колебаний наличного рынка.

·  Дополнительные издержки, связанные с операционными, клиринговыми и маржевыми расходами.

·  Возможная несовместимость наличного и фьючерсного рынков по количеству и качеству.

·  Введение лимитов или ограничений на колебания цен фьючерсных контрактов. Которые могут исказить соотношения цен реального рынка и фьючерсных контрактов. В зависимости от формы организации торговли, инструменты хеджирования подразделяются на биржевые и не биржевые. Биржевые инструменты более надежные, но более дорогие, чем внебиржевые.

К основным принципам проведения хеджирования относятся:

·  Эффективная программа хеджирования не ставит целью полностью покрыть риск. Она трансформируется из рисковой ситуации с неприемлемыми формами в рисковую ситуацию.

·  При принятии решения о хеджировании важно оценить величину потенциальных потерь, которые компания может понести в случает отказа от хеджа. Если потенциальная потеря несущественна, то выгода от хеджирования может оказаться меньше, чем затраты на его осуществление. В этом случае компании лучше отказаться от хеджирования.

·  Эффективность хеджирования может быть оценена только в контексте. Бессмысленно говорить о доходности операции хеджирования или об убытках в отрыве от основной деятельности на СПОТ рынке.

·  Разработка программы хеджирования должна строиться на основании внутренней системы правил и процедур. В частности должна быть разработана и применяться одна из стратегий хеджирования. Стратегия хеджирования – это совокупность конкретных инструментов хеджирования и способов для уменьшения ценовых рисков. Все стратегии хеджирования основаны на параллельном движении цен на реальном рынке (СПОТ) и на фьючерсном рынке, результатом которого является возможность возместить на срочном рынке убытки понесенные на реальном рынке. Все стратегии хеджирования подразделяются на 2 группы:

o  Хеджирование продавца (короткое хеджирование)

o  Хеджирование покупателя (длинное хеджирование)